Contexto económico de la eurozona
Los últimos datos publicados por Eurostat revelan que la zona euro ha registrado en abril una inflación del 3 %, muy por encima del objetivo del 2 % fijado por el Banco Central Europeo (BCE). Al mismo tiempo, el crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) en el primer trimestre de 2026 apenas alcanzó el 0,1 %, una señal clara de que la actividad económica se está estancando mientras los precios de la energía siguen subiendo.
Inflación y precios de la energía
El conflicto en Oriente Medio, desencadenado por los bombardeos de EE. UU. e Israel sobre Irán, ha disparado el coste de los combustibles. En la apertura de las bolsas europeas, el petróleo Brent se cotizaba por encima de los 122 USD el barril, con un repunte del 3,5 % respecto al mes anterior. En Estados Unidos, el West Texas Intermediate (WTI) se situó alrededor de los 108 USD, subiendo un 1,4 %. Estas alzas provocaron que el precio de la energía aumentara un 10,9 % interanual en abril, frente al 5,1 % de marzo.
Los alimentos frescos también experimentaron una subida, encareciéndose un 4,7 % respecto al mismo período del año pasado. Si se excluyen la energía y la alimentación, la inflación subyacente habría descendido ligeramente, situándose en el 2,2 %.
Crecimiento diferencial entre países
España ha recuperado el liderazgo en crecimiento entre las principales economías de la región, con una expansión del 0,6 % en el trimestre. Este desempeño supera al de Alemania, que solo avanzó un 0,3 %, y al de Francia, cuya actividad se estancó prácticamente. La inflación armonizada en España alcanzó el 3,5 % interanual, una décima más que en marzo, mientras que en Alemania los precios subieron al 2,9 %, por debajo de las previsiones de los analistas (3,1 %).
En cuanto a la distribución de la inflación en la eurozona, los países con tasas anuales más bajas fueron Finlandia (2,3 %) y Malta (2,4 %). Por el contrario, Bulgaria (6,2 %), Croacia (5,4 %) y Luxemburgo (5,2 %) presentan los niveles más elevados.
Perspectivas y riesgos de estanflación
El conjunto de una inflación persistente y un ritmo de crecimiento prácticamente nulo alimenta los temores de estanflación en la zona euro. Aunque el BCE mantiene sus tipos de interés en el 2 % desde hace meses, la presión para una eventual subida aumenta si el conflicto en Oriente Medio se prolonga más allá del verano. Los responsables de la política monetaria están pendientes de cualquier escalada que pueda impulsar aún más los precios de la energía.
Los analistas advierten que, de mantenerse esta combinación de precios altos y crecimiento débil, la eurozona podría entrar en una fase prolongada de recesión estancada, similar a las crisis de estanflación que se vivieron en los años 70.
