Ein neuer Finanzierungsweg für DTC‑Startups
Musely, ein Direkt‑zu‑Verbraucher‑Telemedizin‑Portal, hat sich kürzlich über 360 Millionen US‑Dollar gesichert – und das ohne einen einzigen Prozentpunkt am Unternehmen abzugeben. Die Mittel stammen aus dem Customer Value Fund (CVF) von General Catalyst, einem speziellen Kapitalinstrument, das eher einer Umsatzbeteiligung ähnelt als einer klassischen Beteiligungsrunde.
Das Prinzip des Customer Value Fund
Im Gegensatz zu herkömmlichen Venture‑Capital‑Investitionen verlangt das CVF keinen Eigenkapitalanteil. Stattdessen erhalten Investoren eine vorher festgelegte, gedeckte Quote des zukünftigen Umsatzes. Unternehmen mit vorhersehbaren Einnahmeflüssen können so Kapital aufnehmen und es über einen definierten Prozentsatz ihrer Erlöse zurückzahlen – ohne Zinsbelastungen und ohne Verwässerung der Anteile.
Warum Musely das Modell wählte
Jack Jia, Mitgründer und CEO von Musely, erklärte, dass das Unternehmen seit seiner Gründung im Jahr 2014 kontinuierlich cash‑flow‑positiv sei. Nach einer strategischen Neuausrichtung im Jahr 2019 hin zu verschreibungspflichtiger Haut‑ und Hormonersorgung wuchs die Einnahmebasis jährlich um rund 50 %. Dennoch war das Unternehmen Teil einer Branche, in der Kundengewinnung kostspielig ist – insbesondere für Direct‑to‑Consumer‑Marken, die stets nach zusätzlichem Wachstumskapital suchen.
Jia hatte bereits mehrere Anfragen von traditionellen VC‑Firmen erhalten, lehnte diese jedoch konsequent ab, um die Eigentumsstruktur zu bewahren. Das CVF‑Modell überzeugte ihn, weil es günstiger als Bankkredite und deutlich weniger belastend als eine Aktienrunde sei. „Als ich die mathematischen Modelle durchging, erwies sich das Angebot als ausgesprochen attraktiv“, sagte er.
Wofür das Geld eingesetzt wird
Der erhaltene Kapitalstock soll vor allem in Vertrieb, Marketing und weitere Kundenakquise‑Initiativen fließen. Musely plant, seine Reichweite zu erhöhen und mehr Patienten zu ermöglichen, ärztlich verordnete Produkte über asynchrone Konsultationen mit zertifizierten Dermatologen und Gynäkologen zu beziehen.
Ein Blick auf das Portfolio
Das CVF unterstützt bereits Unternehmen wie Grammarly, Lemonade und Ro. Die Mittel stammen aus einem eigenen Pool von Limited Partners und sind nicht Teil des letzten 8‑Milliarden‑Dollar‑Fundraises von General Catalyst. Musely tritt damit in eine exklusive Gruppe von Firmen ein, die ohne equity‑basierte Finanzierungsrunden wachsen.
Die Entscheidung für ein nicht‑verwässerndes Finanzierungsmodell könnte für weitere DTC‑Startups ein Leitfaden sein, wie man Skalierungskapital beschafft, ohne die Kontrolle abzugeben. Es verdeutlicht, dass alternative Geldquellen – insbesondere ertragsbasierte Modelle – zunehmend an Bedeutung gewinnen.